雙匯：豬價下跌趨勢利好公司屠宰和肉制品業務

作者：證券之星   來源: 福建光華百斯特集團  點擊數：852

      蛛網模型下的豬周期進入下半段,存欄增加的情況下豬價下跌是必然趨勢。豬價周期性波動的本質可以由蛛網模型下的產能超調來解釋,此周期一般是按照“豬價上漲--母豬存欄量大增--生豬供應量增加--豬價下跌--母豬大量淘汰--生豬供應量減少--豬價上漲”的循環軌跡運行。本輪周期豬價在2016年5月到達頂點,之后開始逐漸下降。由于東北基地產業轉移將彌補環保禁養下的市場缺口以及養殖戶在高盈利情況下補欄意愿較強,整體生豬存欄量止跌回升,因此豬價繼續下跌是必然趨勢。

    豬肉價格下降有利于雙匯屠宰業務“量利”齊升以及肉制品業務毛利率上升。豬肉價格下降一方面促進了消費端對豬肉的需求,帶來雙匯屠宰量的增加,另一方面,在增加屠宰量的同時雙匯屠宰產能利用率也會有所提高。此外,由于豬肉價格的波動幅度要小,豬肉價格的調整要滯后于生豬價格,因此,在豬價下調的趨勢中,有更多利潤留在屠宰企業。同時豬肉價格下跌有利于降低肉制品成本,但由于肉制品一般有庫存、生產和銷售周期,體現在毛利上要滯后約半年時間。

   美國豬肉價格大幅低于國內,公司進口豬肉成本優勢突出。雙匯母公司萬洲國際于2013年以總價71億美元收購了全球規模最大的生豬生產商及豬肉供應商Smithfield。由于美國生豬養殖集約化程度高,美國豬肉價格長期低于國內價格。雙匯進口豬肉采購量2016年預計30萬噸,2017年一季度同比約100%增長,全年約50萬噸左右。因此從美國進口低價豬肉,公司有效的降低了成本,使得自身全球成本優勢凸顯。

2017-05-24